استیبل کوین های الگوریتمی چیست؟

استیبل کوین‌های الگوریتمی نوعی ارز دیجیتال هستن که از استیبل کوین‌های سنتی که به دارایی‌های خارجی مثل پول فیات متصل می‌شن، جدا هست. این استیبل کوین‌ها از قراردادها و الگوریتم‌های هوشمندی استفاده می‌کنن که به دنبال کاهش نوسان قیمت با تنظیم پویا عرضه سکه در پاسخ به تقاضای بازار هستن. TerraClassicUSD (TerraUSD) و Ampleforth (AMPL) دو نمونه از استیبل کوین‌های الگوریتمی هستن.
با این حال، همونطور که فروپاشی اکوسیستم Terra نشون داد، استیبل کوین‌های الگوریتمی بدون خطر نیستن. پلت فرم مالی غیرمتمرکز (DeFi) زمانی که قیمت استیبل کوین الگوریتمی خودش، TerraUSD (USDT) به شدت کاهش یافت، با مشکلاتی مواجه شد.
بانکی که بر اساس پروتکل لنگر اداره می‌شه، که در اون درصد قابل‌توجهی از UST در معرض خطر قرار می‌گرفت، و بحران اعتماد ناشی از دست دادن پیوند خودش با دلار ایالات متحده آمریکا بود. سوزاندن بین UST و LUNA باعث تورم شدید شد که با کاهش ارزش UST به شدت ارزش LUNA رو کاهش داد.
در پاسخ، خالق Terra پیشنهاد کرد که استیبل کوین الگوریتمی (Algorithmic Stablecoin) پایدار کوین رو کنار بذاره و یک بلاک چین جدید به نام Terra 2.0 بسازه. بلاک چین اصلی به Terra Classic تغییر نام داد، در حالی که UST به USTC و LUNA به LUNA Classic (LUNC) تبدیل شد. این سقوط خطرات مرتبط با استیبل کوین‌های الگوریتمی رو نشون داد و به طور قابل توجهی بر بخش ارزهای دیجیتال تأثیر گذاشت.
در پاسخ، جامعه فارکس به تغییر یک استیبل کوین کاملاً وثیقه‌ای رأی داد و از فروپاشی Terra به عنوان محرک اصلی نام برد. جامعه حاکمیتی در فوریه ۲۰۲۳ تصویب کرد که نسبت وثیقه استیبل کوین فارکس رو به ۱۰۰ درصد افزایش بده و مؤلفه الگوریتمی رو حذف کنه.
فارکس، که قبلاً برای الگوریتم‌های پشتوانه وثیقه جزئی و قراردادهای هوشمند شناخته می‌شه، وثیقه‌سازی کامل رو پذیرفته. این تغییر استراتژیک استیبل کوین فارکس رو که به دلار آمریکا متصل هست، به عنوان یک استیبل کوین بسیار مقیاس پذیر، بی اعتماد و از نظر ایدئولوژیکی روی زنجیره در فضای کریپتو قرار می‌ده.

مدل های مختلف . استیبل کوین الگوریتمی (Algorithmic Stablecoin)

مفاهیم پایدار کوین الگوریتمی در چشم انداز متنوع ارزهای رمزنگاری شده برای پاسخگویی به تقاضا برای ثبات در مواجهه با نوسانات بازار پدیدار شده. در اینجا چند نمونه از مدل‌های استیبل کوین الگوریتمی آورده شده:

استیبل کوین به سبک سینیوراژ

این استیبل‌کوین‌ها بر اساس یک سیستم امضاء عمل می‌کنن، که در اون عرضه سکه در پاسخ به شرایط بازار افزایش یا کاهش پیدا می‌کنن. بیس زمانی پروژه‌ای قابل توجه در این دسته بود. با این حال، در نهایت تعطیل شد.
برای ثابت نگه داشتن ارزش خودش، Basis از یک مدل استیبل کوین الگوریتمی استفاده کرد که شامل صدور و بازخرید سه نوع مختلف توکن بود: پایه (BAC)، سهام پایه (BST) و اوراق قرضه پایه. با این وجود، تیم پایه تصمیم گرفت به دلیل محیط نظارتی و وضعیت مبهم این توکن‌ها تحت قوانین اوراق بهادار، پروژه رو متوقف کنه.

سیستم های دو نشانه ای

در مدل‌های استیبل کوین دو توکن از دو توکن استفاده می‌شه: استیبل کوین و توکنی که نوسان قیمت رو کاهش می‌ده. توکن ثانویه که غالباً به عنوان یک نشونه حاکمیتی عمل می‌کنه، به دارندگان این امکان رو می‌ده تا بتونن رای یا سهمی در سود سیستم داشته باشن. بر اساس این مفهوم، Terra (LUNA) و TerraUSD (UST) عمل کردن و از LUNA برای جبران نوسانات قیمت UST استفاده شد. با این حال، این سیستم در می ۲۰۲۲ به دلیل از دست دادن اعتماد از بین رفت و منجر به فروش گسترده شد.

مکانیسم های تغییر پایه

بر اساس قیمت بازار اون، عرضه استیبل کوین به صورت دوره‌ای اصلاح می‌شه یا «تغییر» می‌شه. عرضه زمانی افزایش پیدا می‌کنه که قیمت بسیار بالا باشه. اگه خیلی کم باشه، عرضه کاهش پیدا می‌کنه Ampleforth (AMPL) بر اساس این اصل عمل می‌کنه. عرضه توکن‌های خودش رو روزانه بر اساس شرایط بازار تنظیم می‌کنه.
این مکانیسم به جای تثبیت قیمت AMPL، به دنبال حفظ قدرت خرید اون هست. زمانی که قیمت از هدف فراتر بره توکن‌های بیشتری صادر می‌شه. برعکس، زمانی که قیمت به زیر هدف می‌رسه، بعضی توکن‌ها از گردش خارج می‌شن.

مدل مبتنی بر موقعیت بدهی استیبل کوین وثیقه شده (Collateralized Stablecoin)

کاربران وثیقه (معمولاً یک ارز دیجیتال دیگر) رو قفل می‌کنن و استیبل کوین رو در برابر این وثیقه ضرب می‌کنن. از طریق مکانیسم‌های انحلال و وثیقه‌گذاری بیش از حد، سیستم پایدار می‌مونه و بقیه ارزهای رمزپایه تایید شده برای ضرب DAI.

استیبل کوین های الگوریتمی چگونه کار می کنند؟

برای حفظ ثبات قیمت، استیبل کوین‌های الگوریتمی از فرآیند خاصی استفاده می‌کنن که به قراردادها و الگوریتم‌های هوشمند بستگی داره. استیبل کوین‌های الگوریتمی، برخلاف استیبل کوین‌های معمولی متصل به دارایی‌های خارجی، به صورت پویا عرضه توکن خودشون رو در پاسخ به تقاضای بازار تغییر می‌دن. این الگوریتم مکانیزم‌هایی رو برای افزایش یا کاهش عرضه توکن‌ها زمانی که قیمت ارز از مقدار هدف منحرف می‌شه، تنظیم می‌کنه.
به عنوان مثال، اگه قیمت استیبل کوین بالاتر از میخ باشه، الگوریتم ممکن هست توکن‌های بیشتری تولید کنه و مقدار در گردش رو افزایش بده. این می‌تونه به کاهش قیمت کمک کنه و اون رو در راستای میخ بازگردوند.
در مقابل، اگه قیمت کمتر از هدف باشه، الگوریتم ممکن هست عرضه رو کاهش بده، که باعث افزایش کمبود و افزایش قیمت می‌شه. هدف از این اصلاح خودکار بازگردوندن ارزش استیبل کوین به میخ هست.
این اصول توسط پروژه‌هایی مثل TeraClassicUSD و Ampleforth اعمال می‌شن که هدفشون ایجاد یک سیستم خودپایدار بدون نیاز به وثیقه مستقیم هست. در حالی که استیبل کوین‌های الگوریتمی جدید هستن، خطراتی رو به همراه دارن، همونطور که دوره‌های نوسان بازار نشون می‌ده که کارایی الگوریتم‌ها رو زیر سوال می‌بره.

استیبل کوین های وثیقه ای چیست و چگونه کار می کنند؟

استیبل‌کوین‌های وثیقه‌شده برای ثابت نگه داشتن ارزش خودش با چسبوندن به یک ذخیره دارایی اساسی در نظر گرفته شدن. به طور معمول، این ذخایر متشکل از ارزهای دیجیتال، ارزهای فیات معمولی یا ترکیبی از این دو هستن.
استیبل کوین‌های دارای وثیقه فیات نوعی رایج از استیبل کوین‌های دارای وثیقه هستن که ارزش اون مستقیماً به مقدار معینی از پول فیات ذخیره می‌شه.
و TrueUSD (TUSD) نمونه‌هایی از استیبل کوین‌های وثیقه شده هستن. این استیبل کوین‌ها ارزش خودشون رو از طریق ذخایر مربوطه به دلار آمریکا می‌چسبونن.
استیبل کوین‌های دارای وثیقه رمزنگاری شده نوع دیگه‌ای هستن، همونطور که توسط DAI MakerDAO نشون داده شده. در این مدل، استیبل کوین‌ها توسط مجموعه‌ای از ارزهای دیجیتال مختلف پشتیبانی می‌شن که در مکانیزم موقعیت بدهی وثیقه‌ای غیرمتمرکز (CDP) نگهداری می‌شن. CDP شامل استفاده از دارایی‌های دیجیتال به عنوان وثیقه برای تولید استیبل کوین یا استقراض وجوه در یک سیستم DeFi هست.
در نتیجه، کاربران یک جایگزین غیرمتمرکز برای استیبل کوین‌های با پشتوانه فیات به دلیل وثیقه دارن که ثبات و تعدیل پویا رو ارائه می‌ده. از طریق استفاده از ذخایر وثیقه، این استیبل کوین‌های وثیقه شده به دنبال ترکیب مزایای ارزهای دیجیتال با ثبات قیمت هستن.

تفاوت بین استیبل کوین های الگوریتمی و وثیقه ای

استیبل کوین‌های الگوریتمی و استیبل کوین‌های وثیقه دار دو رویکرد متمایز برای به دست آوردن ثبات در بازار متلاطم ارزهای دیجیتال رو نشون می‌دن. استیبل کوین‌های الگوریتمی به قراردادها و الگوریتم‌های هوشمند برای اصلاح پویا عرضه توکن خودشون متکی هستن. هنگامی که قیمت از هدف منحرف می‌شن، الگوریتم به طور مستقل عرضه توکن رو افزایش یا کاهش می‌ده تا ثبات رو بازیابی کنه، اغلب بدون وثیقه مستقیم.
در مقابل، استیبل کوین‌های وثیقه‌شده، ثبات خودشون رو با پیوند دادن ارزش خودشون به یک ذخیره اساسی از دارایی‌ها حفظ می‌کنن. این استیبل کوین‌ها روش تثبیت ساده‌تری رو با پشتوانه ذخیره روشن ارائه می‌کنن، در حالی که هدف استیبل کوین‌های الگوریتمی تمرکززدایی و استقلال از دارایی‌های سنتی هست.

مزایا و معایب استیبل کوین های الگوریتمی

استیبل کوین‌های الگوریتمی روشی نوآورانه برای حفظ ثبات قیمت در قلمرو نوسان ارزهای دیجیتال ارائه می‌دن. یکی از مزایای آشکار، توانایی اونها برای عملکرد مستقل از وثیقه متعارف، ارائه یک جایگزین غیرمتمرکزتر و بین المللی هست. از نظر تئوری، مکانیسم‌های ثبات الگوریتمی می‌تونن به صورت پویا منابع توکن رو در پاسخ به تقاضای بازار تنظیم کنن و بدون نیاز به ذخایر زیاد، به ثبات دست پیدا کنن.
با این حال، استیبل کوین‌های الگوریتمی بدون ریسک نیستن. اثربخشی این استراتژی‌ها به دقت الگوریتم اساسی متکی هست و تغییرات غیرمنتظره در بازار ممکن هست مشکلاتی رو ایجاد کنه. به عنوان یک احتیاط، شکست Terra نشون می‌ده که روش‌های پایداری الگوریتمی ممکن هست قادر به مقاومت در برابر شرایط بسیار نوسان بازار نباشن.
علاوه بر این، استیبل کوین‌های الگوریتمی ممکن هست رفتار پیچیده‌ای از خودشون نشون بدن، که پیش‌بینی و درک نحوه واکنش اونها به تغییرات در بازار رو برای مصرف‌کنندگان دشوار می‌کنه. استیبل کوین‌های الگوریتمی، علی‌رغم ویژگی‌های جدیدشون، نیاز به بررسی دقیق دارن، ریسک‌های اون‌ها به دقت ارزیابی می‌شن، و باید به طور مداوم برای رفع نقص‌ها و تقویت مقاومت در برابر رویدادهای نوسان بازار، بهبود پیدا کنن.

مزایا و معایب استیبل کوین های وثیقه دار

استیبل کوین‌های وثیقه‌شده دارای مزایا و معایبی هستن، صرف نظر از اینکه توسط فیات یا ارزهای رمزنگاری‌شده مثل DAI یا USDT پشتیبانی می‌شن. از نقطه نظر مثبت، اونها یک مکانیسم ساده برای حفظ ثبات قیمت ارائه می‌دن چون ارزش اونها به ذخایر ارزهای دیجیتال مختلف یا ارزهای فیات معمولی مرتبط هست. به لطف این وثیقه مستقیم، که شفافیت و اعتماد رو تقویت می‌کنه، کاربران به راحتی می‌تونن دارایی‌های پشتیبان استیبل کوین رو تأیید کنن.
با این حال، استیبل کوین‌های وثیقه شده بدون مشکل نیستن. استیبل کوین‌های وثیقه فیات باید ذخایر خودشون رو توسط متولیان قابل اعتماد مدیریت کنند و می‌تونن تحت نظارت نظارتی قرار بگیرن. با وجود غیرمتمرکز بودن، استیبل کوین‌های دارای وثیقه ارزهای دیجیتال، کاربران رو در معرض نوسانات ذاتی بازار ارزهای دیجیتال قرار می‌دن.
علاوه بر این، ممکن هست حفظ یک میخ ۱:۱ چالش برانگیز باشه، عمدتاً زمانی که نوسانات زیادی در بازار وجود داره. علاوه بر این، شرط وثیقه‌سازی، وابستگی به منابع خارجی رو تحمیل می‌کنه که می‌تونه توانایی تکنولوژی بلاک چین برای دستیابی به اهداف غیرمتمرکز رو محدود کنه. یافتن تعادل ایده‌آل بین تمرکززدایی، ثبات و کاهش ریسک هنوز برای ایجاد و استفاده از استیبل کوین‌های وثیقه‌دار حیاتی هست.

آینده استیبل کوین ها

با تکامل فضای ارزهای دیجیتال، آینده استیبل کوین‌ها دارای تحولات امیدوارکننده‌ای هست. پذیرش بیشتر در نتیجه مقررات دقیق‌تر پیش بینی می‌شه که به این دارایی‌های دیجیتال یک پایه محکم می‌ده. ارزهای دیجیتال بانک مرکزی (CBDC)، با حمایت نهادهای مستقل، ممکن هست به بخشی جدایی ناپذیر از چشم انداز پرداخت‌های دیجیتال تبدیل بشن.
پیشرفت‌های فناوری و الگوریتم‌های جدید ممکن هست انعطاف‌پذیری استیبل کوین‌های الگوریتمی رو تقویت کرده و نقص‌های موجود رو برطرف کنه. علاوه بر این، استیبل کوین‌ها ممکن هست نقش مهمی در انواع فعالیت‌های مالی، از جمله وام‌دهی، استقراض و تامین نقدینگی، با ادامه نوآوری DeFi داشته باشن. همونطور که بازار بالغ می‌شه و چالش‌های فعلی رو برطرف می‌کنه، استیبل کوین‌ها نقش اساسی در شکل دادن به آینده مالی دیجیتال دارن.

منبع:
Algorithmic vs. collateralized stablecoins: How do they differ